2024年，做增程的理想和“平替理想”都盈利了。

3月10日，零跑发布2024财报，首度实现净利润转正。当天，零跑汽车创始人朱江明在B10新车预售发布会后接受采访，被问到“半价理想”时，他说“我们既做到了理想的产品性能，而且花（理想）一半的钱，这是事实。”

3天后，理想发布2024财报，全年营收1445亿元，同比增长16.6%，连续两年营收破千亿。全年净利润80亿元，同比减少31.9%。毛利率由上年同期的23.5％降至20.3％。对于毛利的下降，理想在财报中的解释，主要是产品组合变化、金融贴息等带来的平均售价降低。

通俗解释就是，售价相对低的L6卖的更多了，以及不得不加入的价格战，让理想在过去的一年增收不增利。

在财报电话会上，李想表示，会在今年7月发布纯电SUV i8，下半年发布理想i6，下一代技术架构VLA模型也将与理想i8同时发布。整体节奏与2022年发布理想L9与理想L8类似，“这样能够在下半年获得较好销量表现的同时，为下一年第一季度储备更多的订单。”

在财报发布前不久，理想宣布在会以现款车型为基础在今年5月推出“智驾焕新版”，对智能驾驶硬件进行升级。其中，理想ADMax的智驾芯片将从英伟达双Orin-X升级到单Thor-U。

2025年，在现款车型没有大的改款与换代的情况下，理想要面对的是“全民智驾”的浪潮。而新一代VLA+Thor组合拳的表现，将决定理想在20万元以上的市场，能否抵御强势竞争对手的攻势。

2025年，理想智驾依然能稳坐第一梯队？

过去两年，理想智能驾驶进展飞快，从无图NOA的规模推送到应用端到端大模型，理想坐稳了国内智能驾驶第一梯队。

去年10月，理想向AD Max用户全量推送了端到端+VLM的双系统智驾方案，一举拿下用户心智。销量数据显示，截止去年年底，AD Max车型的销量占比已从当年 2 月份的约 20% 增长至 50% 以上，30 万以上车型 AD Max 销量占比更是超过了 75%。

进入2025，“端到端”的比拼更加激烈。理想2月份刚宣布AD Max V13 训练数据量达到 1000 万Clips，小米就表示，过去一年积累了超1000万Clips，而且是优质场景片段。

在卷智驾的2025年，不管是合资车企还是中国车企，新车还没有“端到端”都不好意思开发布会。“1000公里0接管”更是高管口中的新车标配。

在理想发布财报的前一天，2025款小鹏G6小鹏G9上市。小鹏宣布，两款新车全系标配图灵AI智驾，全面应用端到端大模型，交付即享“车位到车位”。何小鹏表示，大模型技术显著提升了自动驾驶的能力上限，相比原来“手搓”方式写规则，全新的上限提高了100倍。

他在发布会后接受采访时透露，小鹏汽车会在今年下半年推出新的AI能力的升级，有信心领先友商两个甚至三个身位。而当所有厂商都意识到了卷智驾的重要性，何小鹏说，必须依靠“巨大的利润”才能打赢这场仗。

在这方面，理想应该是新势力中底气最足的。

虽然2024年理想毛利、净利双下降，但全年研发110.71亿元的研发费用，比2023年同期增长了4.6%。

财报数据显示，理想自2024二季度开始严格控制各项支出，研发费用占比在四季度下降至5.4%。2024现金储备1128亿元，达到历史新高，这也为理想应对2025的全民智驾之战，提前囤积了粮草。

下一代VLA大模型将在纯电SUV理想i8上首发。李想曾经在采访中透露，伴随着端到端 +VLM 的不断迭代，理想计划在2025年实现 L3 级别的有监督智能驾驶。他说，端到端只能解决L3，解决不了L4，L4需要VLA。“到了L4阶段，才会真正分出胜负。”

目前，理想是国内少数宣布L3节点的车企之一。前不久，何小鹏公开表示，将在今年年底推出L3级别自动驾驶软件。华为正与岚图、传祺向往全新车系以及与江淮联合打造的尊界上，加速L3量产车的落地。

李想曾说，目前所有的车企都在努力拿L4的门票，需要有足够多的钱去招募最顶级的人才以及足够的算力。在财报电话会上，李想透露，会依托自身的造血能力，来增加AI领域的投资。

搞增程，没有红利了

2024对理想来说，很可能是未来五年里最好的一年。理想增收不增利的背后，是整个汽车行业增配不加价的操作。

在宣布推出智驾焕新版后，理想L系列和理想MEGA提供限时的3年零息和现金补贴政策，L系列最高减3.8万元。而智驾焕新版上市后，大概率会延续"硬件升级不涨价"策略。这样一来，在限时优惠加速现款车型库存消化的同时，也为后续纯电车型i8预留价格空间。

去年年初，首款纯电车型 MEGA的开局失利，让理想元气大伤。财报数据显示，2024Q1经营现金流暴跌至-33亿元，自由现金流-51亿元。后续随着L系列车型的热销，理想才走出泥潭。而这也让理想背上了“离不开油箱”的质疑。

这一次，为了迎接i8、i6，李想做了更充分的准备。截至今年 2 月底，1874 座理想超充站投入使用，配备了10008个充电桩。李想在财报电话会上透露，2025年的重点是在优化增程的基础上布局纯电。

不难看出，理想正在布局增程之外的第二增长点，比如AI、纯电。

李想曾在去年年中时称，鸿蒙智行是理想最强的对手。到了2025年，情况也是如此。前不久，问界新M5 Ultra、2025款问界M9 和问界M8相继亮相并开放预订，市场反响非常热烈。余承东表示，2025款问界M9一周预订量超3万台，问界M8一周预订量超5.8万台。

解决了纯电的里程焦虑，增程在过去几年吃到了中大型市场的红利，再加上超强的产品定义，理想与问界在主打家庭群体的中大型SUV市场赚的盆满钵满。

除此之外，在高端新能源市场，今年将会有更多的增程车型，比如，领克900，比如小鹏G01、极氪9X等，以及前不久华为与传祺联合打造的全新车型传祺S7等，它们都会直接冲击理想的市场。往下还有零跑、深蓝这样的增程“平替”们虎视眈眈。

而当全民皆增程时，增程的红利便不复存在。不然，理想也不会多次调整价格来守住市场份额。财报数据显示，2022年，理想汽车单车均价为33.1万元，2023年为32万元，到了2024年，Q4单车均价为26.87万元，可以说是史上最低。

当纯电市场的增速放缓，是否意味着消费需求的萎缩？其实也不尽然，有消息称，1月份开启预定的焕新Model Y订单量超20万。起售价50万元以上的小米SU7 Ultra5天订单破2万。最近有博主在社交平台上表示，小米一周新增19000的订单，其中，有接近30%都是小米SU7 Ultra。同一周，理想新增订单为8000。

当新能源技术在这两年频频出现突破，增程的红利不久将消失殆尽。在开年掀起全民智驾的浪潮后，比亚迪近期又将发布最新的三电技术，推出1000V兆瓦闪充，实现加油、充电同速。

增程本身没有太高技术门槛，冰箱彩电大沙发的商业模式也很容易复制。对于接下来要布局增程的玩家来说，何小鹏已经点出了问题的本质：成功的关键在于，能否在销量、利润与投入上形成正循环，从而构建起真正的护城河