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核心逻辑：展现业务扛旗，实现光伏困境反转的“双轮驱动”
战略布局：技术卡位与产业链重构
TCL 科技的战略重心锚定于“高端显示与光伏技术突破”这两大方向：
显示领域：凭借收购 LGD 广州工厂，补齐大尺寸产能的缺口，加之印刷 OLED 实现量产（医疗显示器已实现商业化），构建起技术的坚固防线；MLED 技术的研发进程加快，占据下一代显示革命的关键位置。
光伏领域：专注于 N 型硅片和 210 大尺寸产品，通过 BC 电池合作生态摆脱单打独斗的困局，以全球化的产能布局抵御贸易风险。
增量看点：LGD 工厂完成并表后，大尺寸面板的市场占有率或许能够突破 30%，议价能力进一步增强。
行业地位：显示位列全球前三，光伏静待突破重围
显示业务：55 吋以上 TV 面板在全球的市场占有率超过 40%，电竞显示器的市场占有率位居首位，柔性 OLED 手机面板成功跻身苹果供应链。
光伏业务：TCL 中环的硅片产能在全球位居第二，然而受限于行业价格战，2024 年亏损将近百亿。2025 年第一季度亏损幅度收窄，N 型硅片的渗透率提升至 25%（行业平均为
显示业务：2025 年净利润或许可达 100 亿（同比增长 60%），得益于 LGD 并表以及高端产品占比的提升（LTPO 占比上升至 35%）。
光伏业务：全年亏损收窄至 20 亿以内（第一季度已减亏），2026 年有望实现盈亏平衡。
2025 年归母净利润预期：保守估计为 80 亿（显示 100 亿+光伏 -20 亿），对应的 PE 仅为 10 倍（行业平均为 15 倍）。
2. 分红与股息率
2024 年分红率为 30%（处于历史中枢水平），每股分红 0.15 元，股息率为 2.1%；倘若 2025 年净利润达到 80 亿，按照 35%的分红率进行测算，股息率将提升至 3.5%，与京东方 A（2.8%）相比具有吸引力。
3. 估值推演
分部估值法：
显示业务（100 亿净利润×15 倍 PE）=1500 亿；
光伏业务（2025 年给予 1 倍 PB，净资产 300 亿）=300 亿；
总计目标市值为 1800 亿，相较于当前市值（约 800 亿）存在 125%的上升空间。
催化节点：第二季度面板涨价落地、下半年光伏单月扭亏。
投资策略：左侧布局，紧盯两大信号
1. 长线逻辑：面板“国产替代+技术溢价”的双条主线，TCL 华星有望复制京东方 2017 - 2020 年的戴维斯双击路径。
2. 短期策略：
进攻点：若第二季度面板价格涨幅超过 5%或者光伏实现单月盈亏平衡；
防守点：当动态 PE 跌破 8 倍（对应股价 3.5 元）时，则具备安全边际。
3. 风险对冲：若光伏业务亏损超出预期，则需要跟踪硅料价格以及 BC 技术的落地进度。
结语：科技制造的“破局者”样本
TCL 科技的战略抉择揭示了中国制造业升级的典型路径——借由逆周期并购增强规模优势（面板），凭借技术迭代跨越行业低谷（光伏）。当前的估值蕴含着对光伏业务的过度悲观情绪，而显示业务的爆发尚未得到充分定价，2025 年或许是“预期差修复”的起始之年。投资者需要关注：高端产能的释放节奏、股息率的提升信号、光伏单季扭亏的时点，三者的共振将会引发价值的重新评估。