得益于强悍的竞争优势，福耀玻璃的业绩展现出了高成长性

增长，强劲！

2024年，国内汽车产销量继续稳居全球第一，总量突破3000万辆，连续16年领跑全球市场。2025年2月，我国汽车销量达到212.9万辆，同比大增34.4%，增长劲头十足！

推动这一增长的核心力量，主要来自这两个方面：

1.新能源汽车的爆发式增长。

从2015年到2024年，国内新能源汽车市场经历了从起步到腾飞的快速发展，销量从33万辆飙升至1287万辆，年复合增长率超过50%。

以比亚迪、蔚来、理想为代表的国产厂商持续发力，不仅在技术研发上持续突破，更在品牌影响力和市场份额上取得显著提升，推动了新能源汽车加速渗透。

2.汽车智能化浪潮的全面加速。

目前，国内智驾技术正在从L2向L3及以上级别迭代，预计2025年智能网联汽车新车销量占比将达到30%。

与此同时，智能化体验在消费者购车决策中的影响权重也上升至15%，成为继汽车质量和性能之后的第三大关键决策因素。

随着汽车智能化的发展，德赛西威、均胜电子等域控制器企业，经纬恒润、中科创达等软件厂商，以及中鼎股份、保隆科技等空气悬架公司，都将显著受益。

不过，却忽略了一个重要的领域，就是汽车玻璃。

随着汽车智能化的深入发展，汽车玻璃不再仅仅是遮风挡雨的工具，还是智能座舱和智能驾驶系统的关键载体。

从HUD（抬头显示）到智能调光玻璃，再到集成传感器和摄像头的智能玻璃，随着越来越多新技术的集成，汽车玻璃未来有望实现高度智能化。

所以，随着智能驾驶技术的进步，汽车玻璃产品的需求将日益旺盛。

那么，汽车玻璃市场竞争格局如何？

2021年，在全球汽车玻璃市场中，福耀玻璃凭借28%的市占率，一举超越了旭硝子、板硝子、圣戈班等国际巨头，登顶全球第一。

在国内市场，福耀玻璃的优势更加明显，2021年产品市占率高达69%，基本是一家独大。能占据如此高的市场份额，离不开公司强大的护城河。

那么，福耀玻璃的护城河，究竟有多深？

第一，盈利能力强劲。

2020到2024年，福耀玻璃的毛利率稳定在30%以上的高位，比格力电器、美的集团等大白马还高。这一优异的盈利能力，得益于公司对原材料的自供能力。

要知道，浮法玻璃是汽车玻璃的主要原材料，占生产成本的35%-40%。目前，福耀玻璃通过自建浮法玻璃工厂，实现了80%以上的自供比例，大幅降低了生产成本，提升了毛利率。

与此同时，福耀玻璃的净利率持续攀升，2024年已达到19.12%，充分体现出公司在费用端的强悍管控能力。

具体来看，2020到2024年，福耀玻璃期间费用率从24.42%下降至12.97%，降幅超过10个百分点，推动了净利率显著提升。

第二，客户资源丰富。

作为全球规模最大的汽车玻璃供应商，福耀玻璃的客户涵盖了全球前二十大汽车生产商和国内前十大乘用车生产商。

公司不仅为小鹏、蔚来等国内新势力厂商提供汽车玻璃产品，还是上海特斯拉的汽车玻璃供应商。强大的客户资源为福耀玻璃的持续增长提供了坚实保障。

第三，现金流充沛。

2020年至2024年，福耀玻璃的净现比始终大于1，经营性现金流净额始终保持在50亿元以上。正是基于如此充沛的现金流，公司才能进行大规模的资本开支和高分红。

资本开支通常包括购建固定资产、无形资产及其他长期资产所支付的现金。数据显示，2020到2024年，公司资本开支合计达到了172亿元。

资本开支处于高位，说明福耀玻璃在积极扩张产能，为未来的业绩增长奠定基础。

与此同时，公司慷慨分红，上市以来累计分红297.6亿元，2023年股利支付率高达60.27%，比中国石油（49.97%）、格力电器（45.29%）等高分红的标杆还要高。

得益于强悍的竞争优势，福耀玻璃的业绩展现出了高成长性。

2020到2023年，福耀玻璃营收从199.07亿增长到331.61亿，年复合增长率为18.54%；净利润从26.01亿增长到56.29亿，年复合增长率高达29.35%，增长势头强劲！

不仅如此，即便在较高的业绩基数上，福耀玻璃在2024年依然保持了可观的增长。公司当期实现营收392.52亿，同比增长18.37%；实现净利润74.98亿，同比大增33.2%。

那么，公司的高增长和高分红还能延续吗？

目前看，难度并不大，福耀玻璃未来的成长逻辑清晰且硬核：

1.汽车玻璃量价齐升。

数量上，随着全景天幕玻璃的逐渐渗透，2019年至2023年，单车玻璃用量已从4平方米增长至6平方米，未来有望继续提升。

价格上，HUD玻璃、调光玻璃、加热玻璃等高附加值产品的推出，将进一步推高汽车玻璃的单价。预计2019年至2030年，全球汽车玻璃平均单价将从210元飙升至430元，有望实现翻倍增长。

数据显示，预计2030年全球汽车玻璃市场规模有望达到2600亿元，高成长性凸显。作为全球汽车玻璃龙头，福耀玻璃有望受益于行业红利，实现业绩增长。

2.产能加速释放。

新能源汽车未来有望继续保持快速增长，预计2035年其全球销量将达到7450万辆，对汽车玻璃的需求也将大幅增加。

为应对下游旺盛的需求，福耀玻璃计划在福建投资32.5亿元，在安徽投资57.5亿元，合计投资90亿元建设汽车安全玻璃项目，预计2025年年底建成。

项目达产后，将新增年产4000万平方米汽车安全玻璃的产能，为公司业绩释放提供强有力的支撑。

最后，总结一下。

福耀玻璃凭借其强大的盈利能力、丰富的客户资源、充沛的现金流，展现出显著的竞争优势。

在智能化浪潮下，公司有望继续受益于汽车玻璃的量价齐升，迎来新一轮业绩增长。