对冲税期影响，公开市场逆回购操作规模创下半年新高

为应对税期冲击，央行祭出半年最大规模的逆回购操作。

中国人民银行公告称，为对冲税期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，7月16日以利率招标方式开展了6760亿元逆回购操作，中标利率保持不变，逆回购操作创下半年新高。

鉴于有20亿元逆回购到期，央行7月16日实现净投放6740亿元。

这是逆回购操作规模连续第二个交易日超过千亿元。7月15日央行开展了1290亿元逆回购操作和1000亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足金融机构需求。

本周前，央行在进入7月后的每个交易日逆回购操作规模都维持在20亿元。

东方金诚研究发展部王青表示，7月是财政收入“大月”，纳税截止日为7月15日。由此，税期走款会造成流动性阶段性收紧。可以看到，7月15日隔夜利率上行幅度偏大，7月16日继续处于高位。这是继昨日之后，央行再度实施较大规模逆回购的直接原因。

“7月以来资金面都比较宽松，大行隔夜融出利率在下降，非银机构的资金缺口也有所下降，但7月是缴税大月，央行大规模投放也是为了应对缴税压力。”沪上某银行交易员表示。

7月16日，各期限质押式回购利率全部站上1.90%，其中DR001、DR007加权平均利率盘中持续上行，截至收盘，分别报1.9097%和1.9011%。

王青同时表示，7月15日二季度经济数据公布，显示接下来宏观政策需要适度在稳增长方向加力，而抑制资金利率过快上行，保持市场流动性处于合理充裕状态，有助于稳定市场信心，是货币政策支持经济回升向好的一个重要方面。

近期央行在公开市场操作上动作不断。

7月1日，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，央行表示决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。7月8日，央行公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。

浙商证券指出，从金融稳定的角度，引导国债收益率曲线回归正常形态是央行关注点之一，央行借券、利率走廊新机制构建的政策配合，将对此形成有效指引，下半年债市或进入震荡行情。

王青表示，近期央行强调要通过适度收窄利率走廊宽度等方式，稳定短期市场利率运行，“给市场传递更加清晰的利率调控目标信号，让市场心里更托底”。这就意味着无论何种原因引发资金利率波幅扩大，央行都会通过加大逆回购操作规模、强化预期引导等方式，更为有效地控制资金利率波动区间。若后期资金利率还有波幅加大势头，甚至不排除央行启用刚刚设立的临时隔夜逆回购政策工具的可能。